代糖行业：“无糖”饮料崛起，市场规模近亿，消费旺季来临。
代糖趋势兴起，无糖饮料未来数年有望保持2位数增长，代糖替代空间广阔。
核心逻辑：
1、市场规模近亿，未来将保持2位数增长
年我国无糖饮料市场规模为98.7亿元，在软饮料整体占比仅1.25%，目前的发展阶段可以类比-年日本无糖饮料发展的黄金十年。彼时，日本碳酸饮料几乎没有增长，销量增长主要靠无糖茶及咖啡推动，而一直到年日本无糖饮料一直保持着至少两位数的增长。-年我国无糖饮料CAGR40%+，增速高空间大，我们预计在未来的数年我国无糖饮料均能保持两位数增长。
2、全球市场正常恢复，消费旺季来临
短期看：全球饮料行业回暖明显，北半球进入夏季。可口可乐公布了年一季报，其营收同比+5%，其中无糖可乐销量大涨8%。此外，可口可乐方面表示，年3月销量已恢复至疫情前水平。我们认为，一季度后，全球饮料行业的正常恢复叠加北半球进入夏季将带动无糖饮料及其原材料代糖销量进一步增长。
3、顺应全球大势，替代空间广阔
中长期看：代糖是全球大势。由于高糖对健康的危害日益凸显，越来越多国家、地区出台了减糖政策或开始征收糖税。其中，《深圳经济特区健康条例》于年1月1日正式实施，全国首创要求销售碳酸饮料必须张贴糖类健康标识。公司甜味剂出口欧洲、北美、东南亚等多个国家和地区，未来需求扩大促使行业变革，代糖产销高速增长。根据中国报告网，全球甜味配料市场中蔗糖及果葡萄糖浆占比高达90%，代糖替代空间广阔。
