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十几年前，汇源果汁靠着一句“有汇源才叫过年”的广告语，红遍了大江南北。现在眼看着又快过年了，但汇源却在停牌三年之后，黯然退市了。1月18日上午9点，汇源果汁被香港联交所正式摘牌。这事和年的时候，汇源果汁给关联公司的一笔40多亿的贷款有关。而要是时间再往前推，汇源果汁的衰落，或许在年没能被可口可乐收购的时候，就被写进了脚本里。今天，咱们就来聊聊汇源果汁，曾经当之无愧的“果汁之王”，今天怎么就走到了停牌这一步？停牌背后：一笔破朔迷离的贷款实际上，从年的4月3号开始，汇源果汁股份就被暂停买卖了。在那天的早些时候，汇源发了个公告，说向自己的子公司，北京汇源食品饮料有限公司，提供了一笔贷款，具体的数额是42.75亿元。汇源表示，因为这笔贷款，公司的部分融资票据出现了违约，所以理应提交的财务报表，准备起来也需要更长的时间，就没办法按时出具了。就是这份公告，直接导致了汇源的停牌。两个月后，香港联交所给汇源果汁发函，提出了五个复牌的条件。首先，之前说到那笔贷款，汇源果汁要证明它的合法性；接着，汇源果汁还要拿出证明，公司的内控系统是不是有效，管理层的诚信度如何；而且，汇源必须公布经过审计的财务数据，还要进行充分的信息披露。而要是在年1月31号之前，汇源还是满足不了这五个复牌条件，那就必须退市了。汇源最终也没能在倒计时停止之前，成功地完成挑战。从年到年，这期间的年报到现在都没有出来。年5月的时候，汇源果汁的审计师甚至辞职了，理由是“缺乏令人满意和足够适当的证据完成年年报审计”。年2月14号，汇源果汁的上市地位已经被取消了。但汇源不甘心就这么退市，还是在继续想办法，找到了上市复核委员会，希望能复核出一个不必退市的结果。不过，这似乎也只是徒劳的努力。上周，复核的结果出来了，委员会维持了除牌的决定。直到最后，汇源的董事还是坚决不同意有关决定，说公司已经尽了最大的努力，也动用了一切可以用的资源，但除了“对上市复核委员会的决定表示失望”，似乎也再做不了什么。△原董事长朱新礼。图/财新网汇源果汁的结局虽然令人唏嘘，但是这些年来，这家公司也确实是一直在走下坡路。汇源拿出的最后一份经过审计的年报，已经是年的了。这一年，汇源果汁的净利润是0.13亿，勉强维持盈亏平衡，然而贷款余额却累计高达72亿元，可想而知，偿债压力很大。到了年年初，汇源果汁的资金问题更加扑朔迷离，当时，汇源的12亿港元可转债，被部分持有人要求按照本金的%来赎回。但最终汇源也并没有支付这笔钱。接着，年2月，也就是在汇源果汁停牌了将近两年之后，创始人朱新礼辞去了董事会主席等职务，和他女儿朱圣琴一起，彻底退出了管理层。可口可乐收购流产高光过后，持续低迷人们常常想起，年前后汇源果汁的高光时刻。当时，汇源刚登陆港股不久，是前一年里港股最大的IPO，上市四个月后，股价就翻倍了，超过了12港元。也是在这个时候，可口可乐想把这家中国的“国民饮料”企业，给收购了。事到如今，大家肯定免不了要想象一下，要是当时这桩收购成了，汇源果汁如今的命运，可能会被改写。其实在收购进行的时候，汇源果汁的增长就已经有些乏力了。年，汇源的主营业务收入是28亿元，只比前一年增长了5%。也是在那关键的一年里，汇源第一次出现了大规模的裁员，薪金和福利也少了很多。与此同时，农产品的价格却在大幅上涨。另外，汇源一直坚持只生产中高浓度的纯果汁，这让销售渠道一直很难打开。而对可口可乐这样的巨头来说，渠道倒是他们的强项。更重要的一点是，对汇源果汁的董事长朱新礼来说，可口可乐给出的价格很难不让人心动：总价亿港元，和当时的股价相比，溢价了1.95倍。为了迎接收购，汇源果汁砍掉了不少销售渠道，也花了很大的力气去布局上游产业。朱新礼按捺不住心里的忐忑，和一位关系密切的国企高管打起了*，这个收购，商务部会批吗？朱新礼*的是“批不了”，似乎早早把最坏的可能说出口，它就不会成真了。最终，朱新礼赢了这个*，但却一点儿也高兴不起来。可口可乐的收购被商务部叫停，这场备受瞩目的交易，也成了反垄断法自年实施以来，第一个没有通过审查的标志性案件。消息一出，《华尔街日报》评论说中国商务部这是在搞“保护主义”，《金融时报》也说到，中国*府对于重要并购项目“不合作”，可能会导致双边贸易的萎缩。而在网上，这个收购案也引发了大量的舆论