文：互联网江湖作者：Evin
回收究竟是不是一门好生意？市场会给出最终的答案。
美东时间11月22日，万物新生发布了最新的三季度财报，财报显示，三季度公司实现营收32.6亿元，同比增长28.4%non-GAAP经营利润万元。
整个前三季度，公司营业收入90.92亿元同比增长32%，营业毛利润19.03亿，净亏损收窄至1.37亿。
净亏损收窄的意义不言而喻，尤其是在连续五个财年净亏之后，亏损的收窄，似乎能够让人们看到盈利的曙光。对比21年和22年前三季度来看，扭亏幅度确实不小。年和年Q9公司净亏损分别为7.78亿以及4.03亿。
市场也对亏损收窄给出了肯定，截至11月24日收盘，万物新生美股上涨4.09%，来到1.78美元。
如果把时间线拉长，不难发现即便股价回到1.78美元，仍然是处在低位。
天眼查APP信息显示，爱回收完成初超1亿美元之后品牌升级为“万物新生”，此后的年4月融资2亿美元，6月在美上市。
要知道，上市之时，公司股价一度突破18美元，随后便一路下跌，去年2月份跌破5美元之后，便再也没能回到5美元之上。
那么，二级市场为何给出如此的价值判断？五年累亏46亿之后，万物回收的生意究竟还挣不挣钱？颇为值得深究一番。
万物新生的估值锚点：一半现金，一半成长
一个好的估值应该是怎么样的？按一般的逻辑来看应该是现金流估值+成长性估值相结合。
比如，苹果和微软市值高达万亿。一方面，他们有好的业务和产品作为地基，能够源源不断地产生现金流，另一方面又有足够高的成长空间。对于大多数公司而言，这两点很难兼顾，要么，是现金流强的业务，缺乏成长性。
就像康师傅，可口可乐这类消费公司，有强大的现金流，但也需要不断地寻找新的增长点，以防哪一天自己突然被后来者颠覆。
要么就是全靠成长性，缺乏现金流，比如OpenAI和AI四小龙等创业型科技公司。
还有这么一类企业，有一定的成长性和现金流能力，但还没实现盈利，而且未来的成长性变现也有不确定因素在，这类企业的估值中往往资产估值占比比较高。
从财报表现来看，万物新生，可能就是一家这样的企业。
从资产结构来看，万物新生的流动资产占比很高。财报显示，公司的总资产为48.37亿，其中，非流动资产10.15亿，流动资产为38.22亿。二手回收的生意本就是个流动性比较高的生意，流动资产占比高是行业特性，比占比更值得